José Ángel Mateo
CoordinadorEsta noticia podría resumirse en un único párrafo: el medio económico japonés Sentaku ha comentado la posibilidad de que Square Enix se venda y salga de bolsa, indicando además que la oferta podría venir de fuera de Japón, mientras los dueños de Final Fantasy y Dragon Quest niegan la información. Pero lo interesante no es ya que las acciones hayan empezado a subir por la existencia de esta posibilidad, es por qué el mercado piensa que todo esto tiene sentido a pesar del desmentido oficial.
Hay mucho que desgranar, pero varios indicadores que hablan de una situación particularmente interesante en Square Enix desde el punto de vista accionarial y bursátil. Los rumores no llegaron el pasado año, cuando se realizaron varios movimientos internos y se estaban acumulando bandazos durante unos cuantos ejercicios como la venta de NFTs.
En el primer trimestre del año fiscal 2027, que va desde abril a junio de 2026, Square Enix facturó 78.400 millones de yenes frente a los 59.200 del mismo período del pasado año, aumentando el beneficio operativo un 88.9% y el margen operativo llegando al 21.7%. No estamos entonces frente a una "oportunidad de mercado" ni una compañía que deba de ser rescatada.
Os presentamos a 3D Investments
De hecho, a finales de marzo de 2026 Square Enix contaba con unos 276.000 millones de yenes en efectivo, unos 1.700 millones de euros; y durante el ejercicio generó otros 51.584 millones de yenes de flujo de caja operativo. Esto casa con la presencia de un actor adicional que ya está dentro de la empresa, un inversor activista. Se trata de alguien que no busca necesariamente comprar una compañía entera.
Puede adquirir una participación relevante, presionar a la dirección para cambiar su estrategia y, si consigue elevar el valor de la empresa, vender posteriormente su participación con una plusvalía. No es alguien que no solo vea una oportunidad por mala gestión de una empresa con IPs valiosas, sino un inversor que detecta una reserva de capital que puede ser utilizada para invertir y mejorar el retorno de la compañía.
Dicho esto, es necesario darle contexto a esta situación a priori tan beneficiosa desde el punto de vista económico. Mientras los beneficios crecen de forma inusitada, las ventas han descendido moderadamente. Al término del último año fiscal lo hicieron en un 8.3%, por valor de 297.611 millones de yenes. Esto implica que hay un proceso de reducción de gasto funcionando tal y como se busca.
Aquí entra el rol de 3D Investment Partners, accionista de la propia Square Enix que ha aumentado su participación en la empresa desde un 5.47% en abril de 2025 a un 18.53% en febrero de 2026. Hace un tiempo os hablé del fondo de inversión Oasis y cómo lleva un tiempo creando tensiones dentro de Kadokawa, dueños de FromSoftware, acumulando un número creciente de acciones, obligando a votar si el actual CEO debía seguir y criticando muchos movimientos de la empresa. Pues eso justo es lo que está haciendo 3D Investment Partners en Square Enix.
En diciembre de 2025 publicó una presentación de 112 páginas dedicada a analizar y criticar la situación de Square Enix. Evidentemente, en esa longitud hay muchísima información, pero basta con que nos quedemos en que se trata de un documento demoledor donde se afirma que la empresa tiene demasiados proyectos simultáneos, unos costes de desarrollo excesivos, problemas de selección de plataformas, un marketing poco eficiente y una rentabilidad menor a otros competidores. En esencia, que tienen propiedades intelectuales muy potentes pero no son capaces de rentabilizarlas.
Square Enix ha ido respondiendo desde entonces a estas cuestiones, con declaraciones de creativos y ejecutivos afirmando que son conscientes de que Final Fantasy no tiene la potencia de la generación de PSX por que por aquel entonces una generación se enfrentó a VII, VIII y IX en un lapso mínimo de tiempo, mientras ahora prácticamente sólo tenemos un juego por generación. Lo mismo sucede con los títulos principales de Dragon Quest; y por ello han optado por desarrollos más pequeños y el uso de remasters y remakes para intentar mantener la vigencia. De igual forma, han tenido que dar marcha atrás con las exclusividades tan usadas en años anteriores.
La venta es una posibilidad, pero no toda la historia
En ese informe de 3D Investment Partners se hace una comparación relativamente torticera, pero válida para ilustrar su punto. Capcom tuvo un coste medio en sus desarrollos de 6.600 millones de yenes frente a los 15.600 de Square Enix; lo cual lleva a una menor rentabilidad. Los juegos considerados como HD no consiguen vender tanto como la otra compañía, mientras los desarrollos se encarecen.
La subida ya se ha estabilizado.
La agresiva compra de acciones de este inversor desde unos meses hacia atrás les pone a la altura del 19.65% de acciones que tiene el fundador. No estamos en una situación en la que necesiten el 51% de las acciones para hacerse con el control, o al menos gozar de influencia. Los rumores de una posible compra no tienen por que desembocar en una adquisición como la de Electronic Arts, sino que incluso puede ser un proceso progresivo. Es importante tener en cuenta que la compra de acciones y la propiedad de las compañías en Japón es relativamente distinta a occidente por una serie de normas proteccionistas; de hecho un detalle curioso es que 3D Investments no aparece en la lista oficial de accionistas mayoritarios, sino en una sección posterior porque Square Enix dice no haber podido confirmar la cantidad de acciones concreta que posee.
Una cosa curiosa es que en 2021, en plena fiebre de las compras de estudios de videojuegos en todo el planeta, ya sonó una posible venta de Square Enix. Su respuesta a esto fue la misma: no estamos vendiendo, no queremos desprendernos de activos y no hay ofertas sobre la mesa; incluso se replica esa subida en bolsa. La única diferencia es cómo ha cambiado la morfología accionarial de Square Enix. Ahora tenemos un accionista externo con poder, y varias voces posiblemente discordantes dentro de la misma. En sus comunicaciones, 3D Investment Partners declara que su propósito es la inversión, pero también contempla asesorar a la dirección o realizar propuestas importantes. Es decir, no estamos ante un accionista pasivo.
Hay muchos escenarios posibles, incluyendo el más conservador que implica que no suceda nada como ocurrió en 2021. También puede proseguir el ajuste económico con el inicio de ventas de activos, o incluso una venta de la propia 3D Investments tras conseguir un buen precio por acción de su porcentaje después de sus presiones para mejorar la situación de la empresa. De hecho, yo mismo tendría un ojo puesto en el tercer accionista mayoritario de Square Enix, que no es otro que, lo habéis adivinado, el Fondo Soberano Saudí (a través de Ayar First Investment Company) con un 9.64%.
Lo que está claro es que hay movimientos dentro de los padres de Final Fantasy, los lleva habiendo desde hace por lo menos un lustro, y que estos se han intensificado en el último año y medio. La compañía está mejorando, posee una cantidad extraordinaria de caja y cuenta con IPs valiosas, pero lo más importante es que un inversor activista que controla casi el 20% considera que está por debajo de su potencial. Si hay una compra o no, de lo cual no hay información oficial y de hecho ha sido negado por la empresa, es menos relevante que el hecho de que hay una disputa estratégica por el futuro de la compañía.
En VidaExtra | 20 años después, recuperan del olvido el capítulo perdido de Final Fantasy VII: Dirge of Cerberus
En VidaExtra | Dissidia Final Fantasy existe porque Nomura tuvo pánico a que viésemos a Mickey partiéndole la crisma a Goofy
